2021年，在經(jīng)歷了10年的穩(wěn)定增長(zhǎng)后，全球資本市場(chǎng)上的待投資金再創(chuàng)新高。近日，貝恩公司發(fā)布的《2022年全球私募股權(quán)市場(chǎng)報(bào)告》顯示，2021年全球私募股權(quán)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3.4萬(wàn)億美元。海量的資本推動(dòng)收購(gòu)、退出交易額均創(chuàng)下歷史新高，分別達(dá)1.1萬(wàn)億美元和9570億美元，收購(gòu)交易額更刷新了2006年創(chuàng)下的8040億美元的紀(jì)錄。
報(bào)告指出，在投資交易方面，過(guò)去一年的平均交易規(guī)模突破了10億美元大關(guān)，高達(dá)11億美元，同比增長(zhǎng)57%。同時(shí)，北美和亞太地區(qū)大量資本蓄勢(shì)待發(fā)，促使上市企業(yè)私有化交易迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2021年全球私有化交易共吸收了4690億美元。但相比全球市場(chǎng)上一輪見(jiàn)證如此大規(guī)模私有化交易的2006-2007年，此類交易從彼時(shí)每筆交易多個(gè)買方聯(lián)合完成轉(zhuǎn)向如今通常由1~2個(gè)對(duì)行業(yè)有著深刻理解的買方完成。此外，過(guò)去3年，并購(gòu)基金交易活躍，其在全球兼并收購(gòu)交易所占比重上升至19%，打破了2006年以來(lái)的最高紀(jì)錄。
貝恩公司全球合伙人、大中華區(qū)私募股權(quán)和兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)主席周浩表示：“2021年，全球私募股權(quán)市場(chǎng)的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。值得注意的是，伴隨各個(gè)行業(yè)的收購(gòu)價(jià)格逐漸提高，投資重心正逐漸向?qū)I(yè)化轉(zhuǎn)移，特別是在技術(shù)領(lǐng)域。去年，有1/3的收購(gòu)交易涉及科技企業(yè)。同時(shí)，我們觀察到，通過(guò)專業(yè)化技術(shù)賦能而表現(xiàn)卓越的賽道也在持續(xù)增長(zhǎng)，例如在50%以上與金融科技、醫(yī)療健康、商業(yè)服務(wù)等有關(guān)的交易中，技術(shù)成為重要的投資主題。”
在退出交易和融資方面，相較于2020年，2021年退出交易的總額增長(zhǎng)了一倍有余，其中，特殊目的收購(gòu)公司(SPAC)的表現(xiàn)突出，交易額比前一年增長(zhǎng)了325%，達(dá)1580億美元。另外，去年全球私募股權(quán)市場(chǎng)的融資總額高達(dá)1.2萬(wàn)億美元，其中，并購(gòu)基金融資額為3870億美元。
周浩進(jìn)一步表示，2021年并購(gòu)交易的價(jià)格持續(xù)走高，今年，投資人普遍面臨著實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)期的巨大壓力。貝恩研究發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看，那些有行業(yè)專注的私募基金獲得出色表現(xiàn)和成功的可能性更大。“對(duì)此，投資人應(yīng)從三個(gè)角度來(lái)調(diào)整投資戰(zhàn)略，從而提高回報(bào)。第一，行業(yè)專注及對(duì)其微觀經(jīng)濟(jì)因素的全面理解;第二，投后價(jià)值創(chuàng)造杠桿;第三，在盡調(diào)過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)的可接受風(fēng)險(xiǎn)的合理預(yù)期及應(yīng)對(duì)。”
報(bào)告表明，2021年，在全球范圍內(nèi)，私募股權(quán)投資者持續(xù)獲得顯著收益。并購(gòu)基金為投資者貢獻(xiàn)了超過(guò)市場(chǎng)平均的收益率(IRR)，又能夠提供較低的波動(dòng)性。在全球另類資產(chǎn)領(lǐng)域數(shù)據(jù)和信息公司Preqin去年第四季度進(jìn)行的調(diào)研中，有95%的被受訪有限合伙人表示，過(guò)去一年自己的私募股權(quán)投資回報(bào)已經(jīng)達(dá)到或超過(guò)了預(yù)期。2022年，接近90%的受訪者預(yù)計(jì)，將會(huì)提高或維持私募股權(quán)投資比重，更有高達(dá)95%的受訪者表示會(huì)長(zhǎng)期保持這種趨勢(shì)。
當(dāng)前，俄烏沖突給全球宏觀形勢(shì)增添了新的不確定因素，并將持續(xù)顯著影響石油和天然氣領(lǐng)域，且對(duì)全球投資市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)而廣泛的漣漪效應(yīng)。面對(duì)不穩(wěn)定的局勢(shì)以及在不確定性與日俱增的情況下，投資人對(duì)基本盤的假設(shè)都將面臨極大的挑戰(zhàn)。對(duì)此，私募基金及其被投企業(yè)都需要隨時(shí)跟蹤事態(tài)發(fā)展，并針對(duì)可能出現(xiàn)的非正常情景做好預(yù)判和準(zhǔn)備。
放眼2022年全球私募投資市場(chǎng)的主要趨勢(shì)，貝恩研究認(rèn)為，主要有以下三點(diǎn)。
一是完善ESG(環(huán)境、社會(huì)和公司治理)衡量體系。在貝恩公司聯(lián)合機(jī)構(gòu)有限合伙人協(xié)會(huì)(ILPA)開(kāi)展的一項(xiàng)有限合伙人(LP)調(diào)研中，約70%的受訪者會(huì)將ESG因素納入投資考量中。其中，對(duì)私募股權(quán)基金，有85%的受訪者已經(jīng)完全或部分制定了具體的ESG投資規(guī)范，在這些受訪者所管理的私募股權(quán)資產(chǎn)中，76%受到這些規(guī)范的影響。此外，高達(dá)93%的受訪者會(huì)放棄存在ESG問(wèn)題的投資機(jī)會(huì)。建立可持續(xù)的投資模式，貝恩建議私募基金完善、制定并統(tǒng)一具體的ESG衡量體系以及發(fā)掘網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的最佳實(shí)踐，進(jìn)而有效評(píng)估私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的ESG表現(xiàn)。
二是把握投資軟件領(lǐng)域的下一個(gè)風(fēng)口。2021年，投向技術(shù)方面的私募股權(quán)交易總額達(dá)到了2840億美元，有90%集中在軟件領(lǐng)域，并且?guī)?lái)了豐厚的回報(bào)。未來(lái)，投資者或?qū)⒂l(fā)青睞B2B軟件和技術(shù)市場(chǎng)。需要注意的是，技術(shù)公司在快速發(fā)展的同時(shí)，往往伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，成熟或發(fā)展中的企業(yè)級(jí)軟件公司的風(fēng)險(xiǎn)較低，波動(dòng)性更小，有可能成為私募股權(quán)投資的重點(diǎn)對(duì)象。具體來(lái)看，軟件領(lǐng)域的投資表現(xiàn)優(yōu)于其他領(lǐng)域的私募股權(quán)投資。在這個(gè)領(lǐng)域中，大約60%的投資產(chǎn)生了2.5倍或更高的回報(bào)，破產(chǎn)清算的情況也少于其他行業(yè)。
三是為應(yīng)對(duì)通貨膨脹作出調(diào)整。2021年，多國(guó)出現(xiàn)通貨膨脹。比如，美國(guó)的通脹水平達(dá)到了40年來(lái)的新高，盡管這一情況可能是暫時(shí)的，但在相當(dāng)程度上，美聯(lián)儲(chǔ)和其他國(guó)家央行的應(yīng)對(duì)措施會(huì)影響當(dāng)前和未來(lái)的交易。對(duì)此，貝恩認(rèn)為，無(wú)論是有限合伙人還是普通合伙人，都應(yīng)當(dāng)把如何對(duì)抗通脹作為下一個(gè)重點(diǎn)研究主題，系統(tǒng)化地建立應(yīng)對(duì)手冊(cè)，幫助保護(hù)利潤(rùn)和未來(lái)的收益。
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