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來源：思想鋼印作者：人神共奮原標(biāo)題：“打不過就加入”能賺到錢嗎？“不預(yù)測，只應(yīng)對(duì)”能做到嗎？

【資料圖】

上一篇《產(chǎn)業(yè)趨勢投資中，如何賺“認(rèn)知差”的錢？》一文認(rèn)為，一輪產(chǎn)業(yè)趨勢投資的前半段，可以分成三階段：

第一階段：賺“認(rèn)知差”的錢

第二階段：賺“執(zhí)行差”的錢

第三階段：賺“體系差”的錢

到了市場已經(jīng)產(chǎn)生充分認(rèn)知的階段，就要開始賺“執(zhí)行差”的錢了，這一階段比的就是很多人都喜歡說的“知行合一”。

很多人覺得，自己明明看到了投資機(jī)會(huì)、理解了投資邏輯、做出了投資計(jì)劃，最后就是臨門一腳不到位，一跌卻猶豫了，一漲就放棄了，然后總結(jié)——這就是“知行不合一”造成的問題。

所以后臺(tái)也經(jīng)常有人問我，如何才能做到知行合一。

但是，沒有買也是一種行動(dòng)，它也對(duì)應(yīng)這一種認(rèn)知——對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷。

任何人在任何時(shí)候，都是知行合一的，拖延癥也是知行合一，那是執(zhí)行了大腦優(yōu)先下達(dá)“等一等”的命令，就算是精神病人也是知行合一的，只是知覺系統(tǒng)出了問題。

你覺得自己做不到知行合一，只是表面現(xiàn)象，真正的原因在于，某些時(shí)候你的腦中有兩個(gè)完全相反的認(rèn)知，賺錢后，你總會(huì)忘掉還有一個(gè)錯(cuò)誤的認(rèn)知，覺得自己是認(rèn)知到位了，而不賺錢時(shí)，你總是想起那個(gè)沒有被執(zhí)行的認(rèn)知，覺得是自己沒有知行合一導(dǎo)致。

真正的問題在于，你的內(nèi)心世界有無數(shù)個(gè)“知”，對(duì)應(yīng)不同的“行”，我們應(yīng)該如何找到那一個(gè)正確的“知行合一”呢？

本文的內(nèi)容包括：

1、投資中，什么才是真正的“知行合一”？

2、為什么投資者總改不了追漲殺跌？

3、“不預(yù)測，只應(yīng)對(duì)”真的可行嗎？

4、為什么大家看法差不多，做法卻差很多？

5、為什么不能“打不過就加入”？

知行合一，是一套人腦的分析決策機(jī)制：

接受信息 → 分析信息 → 預(yù)測 → 決策行動(dòng)

你在大街上發(fā)現(xiàn)有一個(gè)人迎面走來，你的大腦就開始啟動(dòng)“知行合一”的決策機(jī)制：

認(rèn)知：迎面走來一個(gè)人

分析：兩人距離與相對(duì)速度

預(yù)測：將在X秒后相撞

行動(dòng)：向某一方躲避

每一分鐘，你都要做出無數(shù)的這樣的決策，投資也是如此，你在一家企業(yè)調(diào)研：

認(rèn)知：下游訂單爆發(fā)式增長，競爭對(duì)手停產(chǎn)檢修

分析：下游庫存將在兩個(gè)月后下降到危急的程度

預(yù)測：價(jià)格將上漲

行動(dòng)：買入

這個(gè)過程中，最重要的就是對(duì)信息的分析與預(yù)測。

這幾年流行一種說法叫“不預(yù)測，只應(yīng)對(duì)”，但如果你不預(yù)測，你應(yīng)對(duì)的依據(jù)是什么呢？

實(shí)際是這樣的，高手所謂的“不預(yù)測，只應(yīng)對(duì)”，并非真的不預(yù)測，而是提前預(yù)測——事先掌握了一些常見信息的基礎(chǔ)概率，并基于這些概率，在大腦中提前建立了一套固定決策方案，以后遇到新信息，就可以直接反應(yīng)。

接受信息?→ （分析信息→預(yù)測）→?決策行動(dòng)

那為什么不能對(duì)信息直接反應(yīng)與行動(dòng)，而一定要建立模型呢？因?yàn)閮r(jià)值投資的信息來源于現(xiàn)實(shí)世界，信息量是無限的，每次的情況都不同，無法直接反應(yīng)，模型的作用正是處理你從末見過的情況，是對(duì)過去賺錢經(jīng)驗(yàn)和虧錢教訓(xùn)的泛化和復(fù)現(xiàn)，然后在大腦中建立一套股價(jià)預(yù)測方法，把新信息轉(zhuǎn)換成你熟悉的操作方法。

這個(gè)過程包括：

1、根據(jù)已知信息，預(yù)測接下來會(huì)發(fā)生什么

2、決定現(xiàn)在怎么做

這里借用了人工智能“模型”的概念，大語言模型之所以能回答數(shù)據(jù)庫里沒有的內(nèi)容，就是在于它本質(zhì)上是一套預(yù)測機(jī)制，可以處理從未遇見過的信息，不停地預(yù)測下一個(gè)字，這種能力被稱為泛化能力。

投資中，“訓(xùn)練”模型的數(shù)據(jù)，不但可以來源于經(jīng)驗(yàn)，還可以向成熟的模型（比如巴菲特）學(xué)習(xí)。國內(nèi)之所以短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)很多模型，很大一部分原因是之前GPT2.0模型開源，大廠可以用GPT-4來標(biāo)注自己的模型，加速進(jìn)化，也導(dǎo)致了OpenAI算力緊缺，把國內(nèi)的IP禁掉了。

投資者的前幾年，都要在大腦中訓(xùn)練一套或幾套的投資決策模型，如果你通過這些模型賺到錢，那么這些模型就會(huì)趨于穩(wěn)定，就是我們平時(shí)說的形成了穩(wěn)定的投資方法、風(fēng)格和體系。

一個(gè)人可能同時(shí)存在幾個(gè)“認(rèn)知—決策”的投資模型，大腦對(duì)這些小模型的調(diào)動(dòng)，是有優(yōu)先級(jí)的，你覺得無法做到知行合一，正是因?yàn)槟愕哪承┱J(rèn)知對(duì)應(yīng)的行動(dòng)，優(yōu)先級(jí)靠后。

所有模型中，級(jí)別最高的反而是一個(gè)被市場反復(fù)打臉，卻一再重復(fù)的模型——追漲殺跌。

追漲殺跌的行為之所以頑固，因?yàn)樗腔谙虑鹉X的情緒反應(yīng)，而非大腦的認(rèn)知反應(yīng)，是一種更古老的反應(yīng)模型，因此優(yōu)先級(jí)別也更高，它源自于我們祖先的兩種最基本的需求——捕食獵物和逃避天敵。

捕食獵物帶來的本能反應(yīng)是興奮，驅(qū)使的動(dòng)作是進(jìn)攻；逃避天敵帶來的本能反應(yīng)是恐懼，驅(qū)使的動(dòng)作是逃跑，兩種本能反應(yīng)之所以優(yōu)先級(jí)別最高，是因?yàn)闄C(jī)會(huì)稍縱即逝，需要快速反應(yīng)，不能想一想。

投資者同樣遺傳了這兩種動(dòng)物本能反應(yīng)，股價(jià)急速下跌時(shí)，恐懼反應(yīng)被優(yōu)先激發(fā)而賣出，股價(jià)急速上漲時(shí)，類似捕獵的興奮反應(yīng)被優(yōu)先激發(fā)而買入。

要說知行合一，這才是最直接的知行合一。

追漲殺跌的行為很難擺脫，就算一個(gè)人的投資水平很高，經(jīng)驗(yàn)很豐富，也只是反應(yīng)閾值的提升，在常規(guī)級(jí)別的波動(dòng)上心態(tài)好。

所以不要簡單地說“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”的話，人的任何行為都是對(duì)環(huán)境的適應(yīng)，追漲殺跌適應(yīng)的是那種大級(jí)別的趨勢行情，當(dāng)整個(gè)市場都陷入到情緒主導(dǎo)的環(huán)境時(shí)，是可以獲得超額收益的。

但是，適合這一類本能反應(yīng)的環(huán)境往往很簡單，而越高級(jí)的動(dòng)物，面對(duì)的環(huán)境也越復(fù)雜，天敵和獵物沒有那么涇渭分明，如果產(chǎn)生誤判，盲目的出擊有可能會(huì)喪命，胡亂躲避不餓死也會(huì)累死。

同樣，股市中真正的趨勢性行情也非常少，絕大部分都是震蕩行情，如果采用簡單的追漲殺跌，很可能虧的連褲子都不剩。

因此投資者需要通過大腦建立更復(fù)雜的基于“認(rèn)知—行動(dòng)”的模型。

前面說過，一個(gè)模型包括“認(rèn)知—分析—預(yù)測—行動(dòng)”四個(gè)因素，比如最簡單的技術(shù)分析：

技術(shù)分析容易做到知行合一，因?yàn)樗幚淼氖敲鞔_的數(shù)字信息，列舉的信息是有限的，對(duì)應(yīng)關(guān)系也很簡單清晰。

但過于簡單直接的模型，用的人一多，就失效了，就需要加入更多的技術(shù)指標(biāo)參數(shù)、更復(fù)雜的關(guān)系和概率判斷，還有更豐富的決策指令，量化投資正是依靠龐大的算力，把自選股擴(kuò)大到全市場，才能反復(fù)收割傳統(tǒng)技術(shù)分析派散戶的韭菜。

人腦處理的參數(shù)雖然比機(jī)器多，但算力的天花板太低，在人工智能出現(xiàn)之前，主動(dòng)投資中更有勝算還是基于基本面分析的價(jià)值投資。

基本面分析的最大特點(diǎn)在于，關(guān)鍵信息大都是定性而非定量的，這是因?yàn)?，人腦是一個(gè)學(xué)習(xí)模型，不擅長計(jì)算，更擅長從過去的經(jīng)歷中自行總結(jié)規(guī)律，針對(duì)現(xiàn)在的情況，進(jìn)行分析、預(yù)測、決策，再根據(jù)反饋去調(diào)整這個(gè)學(xué)習(xí)模型。

回到本文的主題，面對(duì)這一輪AI的行情，由于是前所未有的新事物，不同投資模型調(diào)取的歷史經(jīng)驗(yàn)差異很大，就會(huì)產(chǎn)生完全不同的判斷：

如果調(diào)取2013-2015年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行情的經(jīng)驗(yàn)，你會(huì)認(rèn)為，就是一輪主題行業(yè)，不需要基本面，有題材就能漲；

如果調(diào)取2010-2020年這一波新能源產(chǎn)業(yè)趨勢的經(jīng)驗(yàn)，你就會(huì)認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)趨勢還在早期，除了一些算力標(biāo)的，其他標(biāo)的參與價(jià)值不大；

如果調(diào)取的是2015-2020年中概互聯(lián)網(wǎng)行情的歷史經(jīng)驗(yàn)，你會(huì)認(rèn)為，將從中出現(xiàn)字節(jié)跳動(dòng)、拼多多、美團(tuán)這一類千億甚至萬億市值的企業(yè)。

如果調(diào)取1995-2000年美股互聯(lián)網(wǎng)革命，那結(jié)果就是會(huì)徹底改變世界，并誕生幾個(gè)偉大的企業(yè)……

不同的信息分析，對(duì)應(yīng)不同的決策與操作，又對(duì)應(yīng)著不同的結(jié)果，再加上基本面本身的變化，再反饋給模型，進(jìn)行調(diào)整（模型的再學(xué)習(xí)），再重新輸出分析、預(yù)測與行動(dòng)，進(jìn)入下一輪反饋……

投資模型就是大腦中的一套分析工具，對(duì)信息認(rèn)知進(jìn)行壓縮和解壓縮，對(duì)決策行動(dòng)進(jìn)行預(yù)測與驗(yàn)證。

一位經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者，應(yīng)該調(diào)取哪一段歷史，這不取決于投資模型本身，而取決于投資模型之上的大模型——大腦。

我在《怎么獲得賺錢的“節(jié)奏感”？》一文中介紹過“風(fēng)格的不可能三角形”，即，任何股票投資方法，都要面對(duì)“確定性、景氣性和估值”這三個(gè)因素的權(quán)衡：

“確定性”是基于“商業(yè)模式、競爭格局和行業(yè)空間”等維度判斷公司未來繼續(xù)保持增長的可能性；

“景氣度”是判斷公司當(dāng)前經(jīng)營狀況的指標(biāo) ，包括行業(yè)供需關(guān)系、公司產(chǎn)能提升或產(chǎn)品接受度，還包括大客戶或者其他引發(fā)當(dāng)期業(yè)績大增的因素，等等，

確定性和景氣度都是勝率判斷，分別代表長期勝率和中短期勝率，而“估值”判斷的是賠率，是上漲空間與下跌空間的對(duì)比。

“確定性、景氣性和估值”的這三個(gè)因素構(gòu)成投資的不可能三角形，你至少要放棄一個(gè)因素，就形成了三種基本風(fēng)格：

所謂投資風(fēng)格，就是你日常使用頻次占優(yōu)勢的投資模型，它決定了——深度價(jià)投風(fēng)格的人，不可能去追漲AI板塊；行業(yè)輪動(dòng)風(fēng)格的人，也不會(huì)太過考慮AI的長期與終局。

我們每個(gè)人都有自己的大模型——大腦，投資模型只是在此之上建立的專業(yè)垂直模型，大模型是先天配置，并在成長期調(diào)整好，包括其中最關(guān)鍵的參數(shù)——性格和價(jià)值觀，導(dǎo)致同樣優(yōu)秀的投資者，選擇了不同的投資模型。

即使一群優(yōu)秀的投資者在討論后，對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢的認(rèn)知一致（結(jié)論見上一篇《產(chǎn)業(yè)趨勢投資中，如何賺“認(rèn)知差”的錢？》），但由于每個(gè)人大腦中的優(yōu)勢模型不同，讀取的信息與認(rèn)知也不同，調(diào)用的歷史經(jīng)驗(yàn)不同，得到不同的結(jié)論，做出不同的操作。

以我的“投資不可能三角形”定義的這三種風(fēng)格模型為例：

一、基于景氣度優(yōu)先、兼顧估值、放棄確定性的“行業(yè)輪動(dòng)風(fēng)格”：

分析：景氣度不僅僅指訂單、排產(chǎn)、營收利潤這種業(yè)務(wù)指標(biāo)，也包括了投資、政策、產(chǎn)業(yè)熱度、技術(shù)趨勢等等指標(biāo)，特別是在產(chǎn)業(yè)趨勢投資的早期，產(chǎn)業(yè)投資強(qiáng)度是最核心的景氣度指標(biāo)。

預(yù)測：人工智能產(chǎn)業(yè)進(jìn)入大航海時(shí)代，接下來，景氣度無論是技術(shù)趨勢、投資強(qiáng)度、政策力度，都會(huì)持續(xù)。

行動(dòng)：尋找產(chǎn)業(yè)景氣度最強(qiáng)的方向，提前布局，逢低吸納，根據(jù)估值不斷輪換。

二、基于估值優(yōu)先、兼顧確定性，放棄景氣度的深度價(jià)值風(fēng)格：

分析：由于AI板塊的抽血效應(yīng)，導(dǎo)致很多行業(yè)出現(xiàn)負(fù)貝塔，很多個(gè)股的阿爾法被抵制，跌出了價(jià)值，這也是AI行情帶來的機(jī)會(huì)。

預(yù)測：一旦AI行情暫時(shí)休息——這幾年每年四季度都會(huì)出現(xiàn)主線調(diào)整，這些被壓制的板塊如果基本面保持良好，就會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)式上漲。

行動(dòng)：跟蹤自己熟悉的個(gè)股，那些被無端殺估值的，在下跌過程中慢慢低吸，并不斷淘汰，實(shí)現(xiàn)春種秋收。

三、基于確定性優(yōu)先，兼顧景氣度，放棄估值的“賽道配置風(fēng)格”：

分析：AI是未來的大產(chǎn)業(yè)趨勢，這沒錯(cuò)，但早期受益標(biāo)的不明確，或明確受益的光模塊等方向更偏周期，所以，還是觀察行業(yè)出現(xiàn)類似寧德時(shí)代這樣高確定性受益的真正龍頭何時(shí)出現(xiàn)。

預(yù)測：雖然真龍現(xiàn)身時(shí)，該股可能已經(jīng)漲了數(shù)倍，但如果相信這是大產(chǎn)業(yè)趨勢，漲了數(shù)倍的真龍，后半程漲得更穩(wěn)。

行動(dòng)：長期跟蹤有可能受益的標(biāo)的，但不上倉位或者只建觀察倉，在其基本面質(zhì)變時(shí)，立刻買入。

正因?yàn)槿巳擞胁煌耐顿Y模型，最終形成風(fēng)格各異、你棄我取的投資市場，這些判斷與決策也不存在對(duì)錯(cuò)，誰能賺到錢，只取決于能不能爭取更多資金的認(rèn)同。

雖然風(fēng)格之間存在殘酷的流動(dòng)性爭奪戰(zhàn)，但就長期而言，每一種風(fēng)格最終都能賺到他們風(fēng)格以內(nèi)的錢，除了一種人——

相信“打不過就加入的人”。

總結(jié)一下本文的核心觀點(diǎn)：

1、任何人在任何時(shí)候，都是知行合一的，

2、模型的作用正是處理你從未見過的情況

3、追漲殺跌是生存模式，遺傳自祖先的兩種動(dòng)物本能反應(yīng)

4、人腦是一個(gè)學(xué)習(xí)模型，機(jī)制是“認(rèn)知—分析—預(yù)測—行動(dòng)”

5、投資風(fēng)格，就是你日常使用頻次占優(yōu)的投資模型

人類注定無法用大模型的方法成為全知全能的投資者，只能使用消耗算力較少的專業(yè)投資模型，但為了應(yīng)對(duì)復(fù)雜的環(huán)境，我們的大腦允許建立多個(gè)模型，由此帶來的問題就是模型調(diào)用——什么時(shí)候用什么樣的模型，這就要回到“認(rèn)知”這件事上。

的確有一種“知行不合一”，那就是急于求成，沒有真正的認(rèn)知就開始行動(dòng)。

這兩年流行一句話叫“打不過就加入”，但這個(gè)策略最終也很難賺到錢，你內(nèi)心既不相信產(chǎn)業(yè)趨勢，也不真正理解核心邏輯，只是因?yàn)榘鍓K漲得實(shí)在太厲害了，被激發(fā)出“生存模式”，干脆就先上車。

一旦認(rèn)知不到位，大腦就容易直接調(diào)動(dòng)動(dòng)物本能反應(yīng)。兩根大陰線，下丘腦直接激發(fā)出“恐懼模型”，拿不住都剁了，再來三根反包大陽線，你又忍不住去追，三次一折騰，最終你也沒有什么利潤。

想要做到知行合一，應(yīng)該優(yōu)先調(diào)用符合個(gè)人性格的“優(yōu)勢模型”，要么從善如流，要么寧死不從——當(dāng)然，A股板塊風(fēng)格輪動(dòng)的風(fēng)格，其實(shí)也死不了。

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