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來源：華爾街見聞作者：陳嘉懿

價(jià)值投資大佬丘棟榮，在今年春天繼續(xù)他的“業(yè)績(jī)神話”。

他最具代表性的基金中庚價(jià)值領(lǐng)航，今年年初以來，依然在行業(yè)相對(duì)靠前位置。

(資料圖片)

而最新的季報(bào)揭示了這位基金經(jīng)理的一系列“大動(dòng)作”。

丘棟榮今春組合的“最大動(dòng)作”，是抄底港股上市的$美團(tuán)-W(03690.HK)$，后者是內(nèi)地市場(chǎng)的“外賣王者”。

1季報(bào)顯示，丘棟榮可投資港股的3只基金均買入美團(tuán)，且都是第一大重倉(cāng)股。

以規(guī)模最大的中庚價(jià)值領(lǐng)航為例，美團(tuán)持倉(cāng)比達(dá)到9.7%，已把契約里的持倉(cāng)限額幾乎“打滿”。

初步統(tǒng)計(jì)，截至1季度末，丘棟榮旗下的基金至少持有美團(tuán)人民幣18個(gè)億。

雖然以深度價(jià)值為旗幟，但丘棟榮歷史上也在美團(tuán)上“下過注”、“賺過大錢”。

去年丘棟榮也曾經(jīng)對(duì)美團(tuán)進(jìn)行過大手筆的投資。

在2022年1季度末，美團(tuán)也曾是中庚價(jià)值領(lǐng)航的第一大重倉(cāng)股，其后三個(gè)季度，丘棟榮在高位不斷減持，直至年終只剩500股（下圖）。

綜合公開數(shù)據(jù)估算，丘棟榮該次投資在美團(tuán)上賺了大錢，僅中庚價(jià)值領(lǐng)航就有估摸近2個(gè)億盈利。

和往年不同的是，2023年的一季度，美團(tuán)沒有單邊向上反彈，而是繼續(xù)底部震蕩，如今（4月中）的股價(jià)估計(jì)和上個(gè)季度的低位也沒差多少。

丘棟榮本季度另一個(gè)“大消息”是，他在1月份募集的中庚港股通基金披露了“史上”第一張季報(bào)。

季報(bào)顯示，該基金的港股倉(cāng)位已經(jīng)超過99%。

丘棟榮幾乎是在用“每一分錢”抄底港股。

丘棟榮在該基金成立時(shí)，曾提示了港股可能“錯(cuò)過”了左側(cè)最佳布局的時(shí)機(jī)（下圖）。

但事后看，在港股市場(chǎng)一季度回撤近20%后，丘棟榮奮不顧身地在低位“打光了子彈”。

中庚港股通基金，這次也在成立兩個(gè)多月后，披露了其的重點(diǎn)投資方向。

從行業(yè)看，主要是能源類及能源運(yùn)輸公司，地產(chǎn)、金融等，港股中部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長(zhǎng)股和基本金屬為代表的資源類公司。

關(guān)于港股互聯(lián)網(wǎng)，丘棟榮在年報(bào)中表示，看好的原因有三點(diǎn)：

（1）估值便宜。

壓制因素逆轉(zhuǎn)，但港股整體的估值水平仍處于歷史低位，在全球主要市場(chǎng)比較中優(yōu)勢(shì)明顯。

而且，以互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)藥為代表的成長(zhǎng)股估值處于中性水平以下。

（2）業(yè)務(wù)穩(wěn)健有成長(zhǎng)，受益基本面持續(xù)改善。

港股中的互聯(lián)網(wǎng)公司，這些公司涉及衣食住行方方面面，粘性極強(qiáng)，短期復(fù)蘇確定性強(qiáng)彈性大，中長(zhǎng)期面對(duì)的核心需求是不斷增長(zhǎng)的，這些公司的貨幣化能力和變現(xiàn)能力將是可持續(xù)的，且有較大提高空間；

丘棟榮還認(rèn)為，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)股而言，最敏感的階段已過，綠燈政策的推出將為平臺(tái)經(jīng)濟(jì)指明創(chuàng)新方向，各種信心呵護(hù)政策將有利于企業(yè)去探索更多的可能性，尋找公司的第二成長(zhǎng)曲線。

(3)全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緩釋。

港股受全球流動(dòng)性影響較大，2022年四季度流動(dòng)性層面與基本面共振反轉(zhuǎn)，最為激烈波動(dòng)的階段過去，未來更應(yīng)關(guān)心經(jīng)濟(jì)基本面的改善。

最新季報(bào)還顯示，丘棟榮的重倉(cāng)股中，礦產(chǎn)資源和能源依然是最重要配置。

具體可以觀察中庚價(jià)值領(lǐng)航的1季報(bào)十大重倉(cāng)（下圖）。

所以，關(guān)于丘棟榮何時(shí)會(huì)減持能源資源股的疑問，還將繼續(xù)保持懸念。

而中庚小盤價(jià)值這樣的基金，丘棟榮則會(huì)更多布局一些中小盤成長(zhǎng)股和價(jià)值股。

丘棟榮在后者這方面主要包括了4個(gè)細(xì)分方向：

（1）以國(guó)內(nèi)需求為主的行業(yè)確定性高，挖掘空間巨大。如醫(yī)藥制造行業(yè)。

（2）國(guó)內(nèi)需求有差異性增長(zhǎng)，或疊加供給制約程度高的細(xì)分行業(yè)。

（3）廣義制造業(yè)中具備獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭公司，挖掘高性價(jià)比公司仍大有可為。

（4）計(jì)算機(jī)、電子等偏成長(zhǎng)行業(yè)的部分成長(zhǎng)股。

季報(bào)中丘棟榮還特別提到，以ChatGPT為代表的大模型技術(shù)，有望開啟新一輪的科技創(chuàng)新周期，深入和廣泛應(yīng)用，將對(duì)IT產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生更大、更持久的需求拉動(dòng)。

季報(bào)中，丘棟榮對(duì)內(nèi)地股市的權(quán)益資產(chǎn)做了判斷——依然機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

他在季報(bào)中表示，中證800股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降至0.58倍標(biāo)準(zhǔn)差水平，但股息率與10年國(guó)債到期收益率比值仍則處于高位。

基于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的資產(chǎn)配置策略，權(quán)益資產(chǎn)估值仍處于低位，對(duì)應(yīng)了很高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平，因此積極配置權(quán)益資產(chǎn)，保持了較高的權(quán)益資產(chǎn)配置比例，亦積極配置港股。

丘棟榮還認(rèn)為，從結(jié)構(gòu)上看，僅有大盤成長(zhǎng)一類的股票的估值顯著偏貴，其他類型的風(fēng)格基本處于低估區(qū)域，從大盤股到小盤股，從價(jià)值股到成長(zhǎng)股，均能進(jìn)行很好的布局。

港股一季度略有上漲，港股整體估值水平基本處于歷史20%分位左右，長(zhǎng)期吸引力是足夠的，保持系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的判斷，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。

最新的1季報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，丘棟榮在管規(guī)模約320億元。

其中的增長(zhǎng)主要來自于今年新發(fā)的中庚港股通價(jià)值18個(gè)月基金。

他的規(guī)模還在很穩(wěn)健的增長(zhǎng)之中（下圖）。

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